Junho foi o mês em que dois alívios geopolíticos e macroeconômicos se anularam mutuamente na formação de preços. De um lado, o cessar fogo entre Estados Unidos e Irã, assinado em 17 de junho, devolveu ao petróleo os patamares anteriores ao conflito e retirou do radar um dos principais riscos de choque inflacionário global. De outro, o Federal Reserve, em sua primeira reunião sob nova presidência, surpreendeu o mercado com um tom bem mais rígido do que o esperado, revisando para cima suas projeções de inflação e sinalizando a possibilidade de alta de juros ainda em 2026.

O resultado foi um mês de volatilidade elevada e de forte dispersão setorial, em que boas notícias no front geopolítico foram ofuscadas por más notícias no front monetário, e em que os resultados discrepantes das empresas de inteligência artificial nos Estados Unidos adicionaram mais uma camada de ruído a um cenário já carregado.

Diante desse pano de fundo, elevamos a posição comprada da carteira internacional do Aquarius no mercado americano e aumentamos nossa exposição a ativos colombianos, movimento que ganhou força após o resultado do segundo turno das eleições presidenciais no país reforçar nossa leitura construtiva para mercados emergentes latino americanos.

Desempenho dos Índices e Fundos

O Ibovespa encerrou junho com queda de 1,01%, o quarto mês consecutivo de recuo, ainda que preserve alta de 6,76% no acumulado do ano. Nos Estados Unidos, o mês trouxe uma divergência relevante entre os índices: o Dow Jones avançou 2,52%, renovando máxima histórica e registrando seu melhor primeiro semestre desde 2021, enquanto o Nasdaq recuou 2,81% e o S&P 500 cedeu 1,06%, reflexo direto da dispersão de resultados entre as empresas de inteligência artificial. O CDI rendeu 1,12% no mês.

O SF Aquarius FIM apresentou retorno de -1,56% em junho, acumulando 1,70% no ano e 9,68% nos últimos 12 meses. O resultado refletiu principalmente a fraqueza do mercado acionário brasileiro, parcialmente compensada pela carteira internacional. Nossas posições em Itaú, Tenda, ASML e Applied Materials, essas beneficiadas pela aceleração do capex em inteligência artificial, e a exposição ao MSCI Colômbia contribuíram positivamente para o resultado internacional do fundo.

O SF Scorpius FIA encerrou junho com queda de 2,36%, acumulando 0,47% no ano e um retorno de 14,74% nos últimos 12 meses. Itaú, Tenda e Eneva seguiram entre os principais contribuidores positivos da carteira no período. O SF Cash FIF RF apresentou rentabilidade de em linha com o CDI.

Perspectivas

Para julho, acompanhamos de perto dois desdobramentos que ainda não estão totalmente precificados. O primeiro é a implementação prática do acordo entre Estados Unidos e Irã, incluindo a reabertura do Estreito de Ormuz e seus efeitos sobre a trajetória de preços do petróleo e, por consequência, sobre a inflação global. O segundo é o comportamento do novo comando do Federal Reserve em sua próxima reunião, já que o mercado historicamente reage com mais intensidade às primeiras decisões de um presidente recém empossado do que às decisões posteriores.

No Brasil, o cenário eleitoral segue como fonte de prêmio de risco, com a indefinição sobre a principal candidatura de oposição pressionando o custo de capital das empresas domésticas. Historicamente, julho tende a ser um mês positivo para os mercados americanos, mas o período entre julho e as eleições de meio de mandato costuma trazer maior cautela, e é exatamente esse contraste entre sazonalidade favorável e ruído político que vamos monitorar de perto.

Meses de volatilidade elevada e sinais contraditórios exigem menos convicção e mais disciplina. Foi assim que operamos em junho, e é assim que seguimos, atentos aos dados e fiéis ao processo, mesmo quando o mercado insiste em não facilitar.

Atenciosamente,

Equipe de Gestão Santa Fé