O Comitê de Política Monetária decidiu, nesta quarta-feira, reduzir a Selic de 14% para 13,75% ao ano. Foi o quinto corte consecutivo da taxa básica de juros, e a decisão foi unânime. O movimento confirma a trajetória de afrouxamento monetário iniciada meses atrás e reforça a leitura de que o Banco Central enxerga espaço para acomodar a política monetária sem comprometer a convergência da inflação à meta.

Ao mesmo tempo, o país segue enfrentando uma das ondas mais expressivas de recuperações judiciais de sua história recente. Portanto, a pergunta natural para o investidor é direta. Juros mais baixos chegam a tempo de aliviar a pressão sobre empresas endividadas, ou o estrago já está feito?

Neste artigo, explicamos o significado da decisão do Copom, por que a queda de juros tende a ser positiva para o mercado e como esse movimento se conecta com o cenário de estresse de crédito que atinge companhias brasileiras.

O corte de juros do Copom e o que ele sinaliza

Segundo o comunicado do comitê, a decisão reflete uma moderação gradual da atividade econômica, especialmente em setores mais cíclicos, ainda que o mercado de trabalho permaneça aquecido. Além disso, a inflação cheia e as medidas subjacentes desaceleraram e já se posicionam abaixo do teto da meta, embora ainda acima do centro dela. O próprio mercado revisou sua projeção de inflação para 2026 de 5% para 4,9%, segundo o Boletim Focus.

Mesmo com o corte, o Brasil permanece com o maior juro real do mundo, à frente de países como Rússia e Colômbia. Isso ajuda a explicar por que o Copom mantém um discurso cauteloso. O comitê segue monitorando o cenário fiscal doméstico e a incerteza externa, decorrente sobretudo dos conflitos no Oriente Médio e da política monetária em economias desenvolvidas.

Vale lembrar que mudanças na Selic não têm efeito imediato sobre a economia real. Segundo o próprio Banco Central, esse impacto costuma levar entre seis e dezoito meses para se manifestar por completo. Assim, o corte anunciado agora só deve aparecer de forma mais visível nos balanços das empresas ao longo dos próximos trimestres. emergentes via ETFs.

Por que a queda de juros importa para o mercado

A relação entre juros e preços de ativos é direta e conhecida pelo investidor, mas vale reforçar os principais canais.

Primeiro, juros mais baixos reduzem a taxa de desconto aplicada ao fluxo de caixa futuro das empresas. Consequentemente, o valor presente desses fluxos tende a subir, o que favorece a precificação de ações, sobretudo as de crescimento. Além disso, ativos de renda fixa perdem parte de sua atratividade relativa, o que historicamente direciona parcela do capital para a bolsa.

Segundo, o custo de capital das empresas cai. Novas captações de dívida saem mais baratas, e projetos de investimento antes inviáveis voltam a fazer sentido econômico. Esse efeito tende a estimular a atividade produtiva ao longo do tempo.

Terceiro, e talvez o canal mais relevante para o tema deste artigo, o crédito se torna mais acessível para empresas e famílias. Refinanciamentos ficam menos onerosos, o capital de giro custa menos, e a pressão sobre o caixa das companhias diminui. Dessa forma, o corte de juros funciona como um alívio gradual justamente para os setores mais sensíveis ao crédito, como varejo e construção civil.

A onda de recuperações judiciais no Brasil

Enquanto o ciclo de corte avança, o país ainda lida com um número recorde de empresas em dificuldade. A Serasa Experian contabilizou 2.466 companhias em recuperação judicial ao longo de 2025, alta de 13% e o maior patamar da série histórica. Levantamentos mais recentes indicam que esse número segue em expansão ao longo de 2026.

Nomes conhecidos do varejo entraram nessa lista, incluindo Casas Bahia, Habib’s, Marabraz e Grupo Pão de Açúcar. A Casas Bahia, por exemplo, protocolou pedido de recuperação judicial informando dívidas próximas de R$ 17,3 bilhões, citando o ambiente macroeconômico desfavorável, os juros elevados e a restrição de crédito entre os fatores determinantes. Fora do varejo, a Braskem também buscou reestruturar cerca de US$ 10,9 bilhões em dívidas, em um caso que combina alavancagem financeira com uma mudança estrutural na competitividade global do setor petroquímico.

Além da Selic: outros fatores em jogo

Ainda que o custo do dinheiro seja um vetor relevante, analistas reforçam que a insolvência corporativa raramente decorre de uma única causa. Governança, estrutura de capital, ciclo financeiro e capacidade de geração de caixa também explicam por que empresas expostas à mesma Selic apresentam trajetórias completamente diferentes.

Casos históricos ilustram esse ponto. Livraria Cultura, Saraiva e Odebrecht entraram em recuperação judicial em períodos de juros relativamente baixos, entre 2018 e 2019. Portanto, o nível da Selic ajuda a explicar a intensidade da crise atual, mas não substitui uma análise mais ampla sobre a saúde financeira de cada companhia.

Outros fatores também pressionam o cenário. A retração do mercado de capitais reduziu a emissão de debêntures em quase 29% no ano até julho, o que limitou uma fonte alternativa de financiamento para empresas. Some se a isso o efeito do tarifaço americano sobre exportadores brasileiros e a incerteza fiscal doméstica, que, segundo o próprio Copom, pode pressionar o prêmio de risco da curva de juros.

A Leitura da Santa Fé

A queda de juros anunciada pelo Copom é uma boa notícia para o mercado, mas seu efeito sobre a onda de recuperações judiciais tende a ser gradual, não imediato. Dado o intervalo natural entre a decisão de política monetária e seu impacto pleno na economia, é razoável esperar que o alívio sobre o custo de capital das empresas mais endividadas apareça de forma mais clara ao longo dos próximos trimestres, e não de uma vez.

Para o investidor, o cenário reforça a importância de olhar além do nível da Selic. Estrutura de dívida, prazo de vencimento, geração de caixa e exposição setorial seguem sendo variáveis centrais para diferenciar empresas resilientes daquelas mais vulneráveis a esse ciclo. A Santa Fé Investimentos acompanha de perto essa dinâmica em sua cobertura de construção civil, transporte e demais setores sensíveis ao crédito doméstico.

Atenciosamente,

Equipe Santa Fé.